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        鋼材終端需求也受到環保政策影響
        作者:管理員 | 時間:2017-11-11 14:44:32

              11月以來,黑色金屬板塊迎來一波振蕩上行走勢,螺紋鋼1801合約上漲超過100元/噸,漲幅2.9%。熱卷表現相對偏弱,主力合約1801月初至今累計上漲90元/噸,漲幅2.1%。相比之下,原材料價格走強更為顯著,以鐵礦石為例,主力合約1801累計上漲42元/噸,漲幅超9%。結合10月下旬的市場調研情況,原料強于成品材的核心邏輯,在于目前焦化行業以及鋼鐵行業的限產執行力度不及預期。此外,原材料品種較大的期貨貼水也對期價上漲推波助瀾。

        期現價格分化,煉鋼利潤增長

        11月以來,期貨、現貨走勢差異較為顯著:現貨市場成品材價格小幅上漲。而原材料端仍以維穩為主,部分地區焦炭現貨價格仍有超過100元/噸的降幅,從而導致本月以來實際煉鋼利潤有所增長。以螺紋鋼冶煉利潤為例,本月以來利潤增長110—140元/噸,且月初首周鋼企盈利范圍略有擴大,環比增加0.6個百分點,為今年7月下旬以來盈利范圍首次擴張。但鑒于鋼企受限產政策影響,利潤提升并未同步帶動鋼企開工提升,月初全國樣本高爐開工率仍有0.14個百分點回落。

        港口鐵礦石庫存連續攀升

        受鋼企限產以及查處汽運超載等因素影響,10月以來,鋼企日均礦石采購量較國慶節前下降明顯。節后鋼企日均礦石采購量為265萬噸,較節前一個月日均采購水平減少26萬噸。疊加節后澳洲、巴西發往中國的礦石數量以及海外礦石到貨量均有明顯增加,共同導致港口鐵礦石庫存連續三周攀升,當前庫存水平突破1.37億噸,再度逼近歷史高位。此外,鑒于力拓、必和必拓三季度發貨量均不及預期,因此預計四季度大礦山發貨量仍有顯著增量,進而構成國內鐵礦石供給過剩的預期。

        終端需求亦受環保政策影響

        傳統的金九銀十旺季已經收官,從貿易商在旺季成交的情況來看,除國慶節前和節后各一周外,成交表現一般,旺季氛圍不明顯。整體與10月下旬市場調研的情況一致。從庫存去化速度來看,螺紋鋼受9月至10月旺季影響,去庫存略強于熱卷。目前鋼材社會庫存為979萬噸,迎來節后四連降。10月河北省鋼鐵行業PMI指標錄得45.4,結束長達5個月的行業景氣。其中生產指數環比下降15.4個百分點至38.5,新訂單指數環比下降2個百分點至47.9%,顯示出限產對于供給端的影響顯著于需求端,進而支撐成品材期現價格。

        綜上所述,供暖季限產政策集中執行臨近,加上進入11月后重度污染天氣頻發,市場對于限產執行力度趨嚴的預期較為強烈,建議重點把握此預期下成品材多頭操作機會,前期買遠拋近的螺紋鋼策略可獲利了結,穩健投資者可繼續以拋空原材料進行對沖。此外,鑒于熱軋煉鋼利潤追平螺紋鋼煉鋼利潤,以及螺紋鋼期貨貼水程度大于熱卷,建議前期1801合約卷螺價差擴大套利進行減倉觀望。后期關注供暖季限產執行情況及金九銀十后下游終端需求表現。

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